Zgjerimi i dollarëve dixhitalë do t’i jepte më shumë fuqi Big Tech-ut dhe potencialisht do të minonte sigurinë e SHBA-së.
Nga Rohit Chopra, ish-drejtor i Byrosë Amerikane për Mbrojtjen Financiare të Konsumatorëve.
Ndërsa palët kryesore në Kongresin amerikan bien dakord për shumë pak këto ditë, ekziston një çështje që po fiton terren: stablecoin-et. Politikanët nga të dyja anët duan të përshpejtojnë zhvillimin e stablecoin-eve për të mbështetur sundimin e dollarit amerikan si monedhë rezervë botërore.
Ndryshe nga asetet spekulative që luhaten në vlerë, stablecoin-et janë projektuar të vlenin gjithmonë 1 dollar, prandaj edhe emri. Stablecoin-et kanë potencialin të rregullojnë problemet në sistemin e pagesave në SHBA, por debati rreth përdorimit të tyre po ndodh vetëm në kontekstin e politikës së kriptomonedhave dhe konflikteve të pretenduara të interesit brenda familjes së Presidentit Donald Trump. Mbështetësit kryesorë të kripto-ve, me mbështetjen e administratës Trump, po bëjnë një presion të plotë për të ndryshuar ligjin amerikan për të krijuar karta kombëtare për të emetuar stablecoin-e.
Nëse stablecoin-et shkallëzohen në një treg prej trilionë dollarësh – siç shpresojnë këta përforcues – atëherë kjo mund të thellojë deficitin tregtar, të dëmtojë sipërmarrjet e vogla, t’i japë më shumë fuqi konglomerateve të Big Tech dhe të zvogëlojë ndikimin për Shtetet e Bashkuara dhe aleatët e saj kur bëhet fjalë për sigurinë globale.
Diskutimi i stablecoin-eve shpesh futet në tregjet e kripto-s, ku ato përdoren më shpesh sot. Por ato kanë një sërë përdorimesh si në ekonomitë fizike ashtu edhe në ato dixhitale. Ato mund të ndihmojnë në krijimin e një grupi të ri të shpejtë të sistemeve të pagesave, duke i bërë transaksionet më të menjëhershme.
Shitësit me pakicë tashmë po kërkojnë të shmangin tarifat e larta të aplikuara nga rrjetet monopoliste duke përqafuar mënyra të reja pagese. Dollarët dixhitalë mund të plotësojnë mjetet “paguaj me bankë” dhe inovacione të tjera. Dhe nëse stablecoin-et dëshmohen se janë një mënyrë më e lirë dhe më e shpejtë për të lëvizur fondet, atëherë ato mund të ndihmojnë dollarin të mbajë dominimin e tij.
Stablecoin-et nuk emetohen nga Thesari i SHBA-së ose Rezerva Federale, megjithëse një emetues i stablecoin-eve – si një firmë e Big Tech ose një gjigant i shitjes me pakicë – mund të ofrojë para dixhitale në këmbim të parave reale. Megjithatë, legjislacioni në pritje do të lejonte që këto dollarë dixhitalë të qëndronin jashtë sistemit bankar, dhe aty fillojnë disa nga problemet.
Kur ne vëmë para në një bankë, ajo bankë nuk i mban ato në një arkivë. Banka i jep paratë hua bizneseve, blerësve të shtëpive, fermerëve dhe të tjerëve. Këta depozitues kanë besim se mund të kenë akses në paratë e tyre, pasi bankat mund të ofrojnë hua në librat e tyre për të marrë para nga Rezerva Federale në çdo kohë. Nëse banka falimenton, siguria federale e depozitave hyn në fuqi, dhe depozituesit i marrin paratë e tyre mbrapa për sa kohë që shuma bie brenda kufijve ligjorë (të cilët, meqë ra fjala, janë vonuar për një rritje).
I ashtuquajturi Akti GENIUS për stablecoin-et nuk do t’i bëjë emetuesit të paguajnë për sigurimin e depozitave. Ai do të krijonte një skemë krejtësisht të ndryshme. Ndryshe nga bankat, emetuesit nuk do të bënin hua tradicionale me fondet që mbledhin. Në vend të kësaj, ata do të mbështesnin stablecoin-in me asete likuide si titujt e Thesarit, dollarët në det të hapur dhe asetet e fondeve të tregut të parasë.
Një emetues kryesor i stablecoin-eve sot ka rreth 120 miliardë dollarë ekspozim ndaj Thesarit. Këto blerje të borxhit qeveritar amerikan duket se janë pjesë e shtytjes së administratës Trump për stablecoin-e. Sekretari i Thesarit, Scott Bessent, beson se stablecoin-et mund të tërheqin 2 trilionë dollarë kërkesë të re për titujt e borxhit qeveritar amerikan, të cilat mund të financojnë shpenzimet e deficitit. Por nga do të vijnë trilionët e dollarëve në kërkesë të re për Thesaret?
Disa prej këtyre trilionëve do të vijnë nga jashtë. Me shumicën e tregtisë globale të shprehur në dollarë amerikanë, partnerët tregtarë sigurisht që mund të rrisin vëllimin e pagesave të bëra përmes stablecoin-it. Por nëse kjo vërtet gjeneron kërkesë të re nga investitorët e huaj, atëherë kjo do të rriste vlerën e dollarit – gjë që duket se është e kundërta e asaj që dëshiron administrata. Në fund të fundit, një dollar më i fortë do t’i bënte mallrat e prodhuara në SHBA më pak konkurruese për eksport, duke rezultuar në deficite tregtare edhe më të mëdha.
Pjesa më e madhe e kësaj kërkese ndoshta do të vinte edhe nga brenda Shteteve të Bashkuara. Por kjo ende paraqet probleme. Familjet dhe bizneset amerikane do të lëviznin para nga bankat dhe në dollarë dixhitalë të emetuar nga firmat që nuk janë banka. Nëse fluksi i depozitave nga bankat është i konsiderueshëm, atëherë kjo do ta bënte më të vështirë për bizneset vendase që mbështeten te huatë bankare.
Ndërsa korporatat e mëdha kanë një sërë opsionesh për të marrë hua, bizneset lokale dhe rajonale – dhe fermat – kryesisht marrin hua nga bankat. Me më pak depozita për t’u kthyer në hua, kjo do të rriste koston e kredisë për këto biznese. (Shumë nga këto biznese janë të njëjtat që po nxitojnë të kenë akses në para për të grumbulluar inventar para se të hyjnë plotësisht në fuqi tarifat.)
Natyrisht, e gjithë kjo do të ishte një bekim për gjigantët e Big Tech të Shteteve të Bashkuara, të cilët prej kohësh kanë qenë xhelozë për vendin e zënë nga homologët e tyre kinezë në pagesat dixhitale dhe kanë shtyrë për të emetuar monedhë dixhitale në Shtetet e Bashkuara. Kompanitë kineze WeChat Pay dhe Alipay kanë një dritare në një pjesë masive të blerjeve me pakicë në ekonominë kineze.
Google dhe Apple, ndërkohë, tashmë kanë depërtuar në pjesën më të madhe të tregut të pagesave dixhitale në SHBA. Departamenti i Drejtësisë aktualisht po lufton Apple në gjykatë për pretendime abuzimesh antikonkurruese në lidhje me shërbimin e saj Apple Pay. Por emetimi i monedhës së tyre do t’i lejonte kompanitë teknologjike të kontrollonin paratë e tyre drejtpërdrejt, duke u dhënë atyre fuqi të mëtejshme për të drejtuar biznesin tek partnerët dhe reklamuesit dhe madje t’u lejonte atyre të vendosnin çmime dinamikisht një produkt bazuar në të dhënat e mbikëqyrjes së përdoruesve.
Ka edhe pasoja të tjera. Nëse Kongresi dobëson kërkesat për firmat jo-bankare që merren me stablecoin-e për të zbuluar financimin e terrorizmit dhe pastrimin e parave, kjo dobëson sigurinë globale. Pas pushtimit të Ukrainës, Uashingtoni dhe aleatët e tij vendosën një sërë sanksionesh, por nëse këto sanksione bëhen më pak efektive, atëherë aleancat e Shteteve të Bashkuara do të humbasin ndikimin dhe do ta bëjnë Uashingtonin më të prirur të përdorë armë jo-ekonomike.
Për konsumatorët, është edhe më e vështirë. Zyrtarët e administratës Trump po shtyjnë gjithashtu për të stimuluar kërkesën për bono dhe letra thesari afatgjata. Por ndryshe nga borxhi afatshkurtër i Thesarit, nëse këto letra thesari afatgjata bien në vlerë, atëherë kjo mund të shkaktojë një panik ose një vrapim – siç pamë me falimentimin e Silicon Valley Bank në vitin 2023.
Pa sigurim depozitash, konsumatorët mund të kenë nevojë të luftojnë përmes procedurave të falimentimit për të marrë ndonjë nga paratë e tyre. Ose më shpesh, sepse mund të jetë e vështirë të bëhet dallimi midis bilanceve të tyre bankare të siguruara dhe dollarëve të tyre dixhitalë të pasiguruar, Rezerva Federale mund të tërheqë kokën për një tjetër shpëtim – një ndodhi rutinë kur bëhet fjalë për fondet e tregut të parasë, një tjetër llogari e ngjashme me depozitat që ekziston jashtë sistemit bankar të siguruar.
Në vitin 2019, Facebook propozoi krijimin e një monedhe të re globale, Libra, për të operuar në platformat e tij dhe me partnerët e tij. Libra u anulua, por diçka e ngjashme mund të shfaqet së shpejti. Në atë kohë, Trump shkroi në Twitter se nëse Facebook ose kompani të tjera donin ta bënin këtë, ata duhet të merrnin një licencë bankare dhe të ndiqnin ligjet bankare. Ndoshta ai e kishte përgjigjen e duhur gjatë gjithë kohës.
Në vend që dollarët dixhitalë të emetohen nga konglomerate të mëdha teknologjike dhe zinxhirë shitjesh me pakicë, është më e mençur të zhvillohen stablecoin-et përmes bankave. Kjo do të zbusë rreziqet e panikut dhe zhvlerësimit të papritur, ndërsa siguron që fondet të mund të jepen hua për ndërtimin e shtëpive, zgjerimin e bizneseve të vogla dhe përdorime të tjera. Natyrisht, bankat që tashmë janë shumë të mëdha për të falimentuar nuk duhet të bëhen edhe më të mëdha, por bankat e vogla dhe të mesme mund të rrisin depozitat e tyre duke përqafuar forma të reja pagesash si stablecoin-et.
Ndërsa është joshëse të mendosh se emetimi i stablecoin-eve të shprehura në dollarë është një çështje politike specifike në lidhje me kripto-n, nuk është kështu. Pasojat për sistemin tregtar dhe financiar, regjimin global të sanksioneve, rolin e Big Tech dhe fuqinë e dollarit si monedhë rezervë nuk mund të neglizhohen.
