Fitimet e tyre të fundit nuk përbëjnë lajme tërësisht të mira
Mund të duket si një kohë e mrekullueshme për të qenë një bankë investimesh amerikane. Gjatë vitit të kaluar, huadhënësit e vendit u kanë dhënë aksionerëve fitime prej 27%, duke i tejkaluar ndjeshëm 10% të aksioneve të tjera jashtë sektorit të teknologjisë. Ata kanë lundruar në një valë të ardhurash të forta nga interesat, tregtimi intensiv dhe një rritje e vrullshme në marrëveshjet tregtare. Së shpejti, ata do të përballen edhe me më pak burokraci. Parë në këtë këndvështrim, kushtet vështirë se mund të ishin më të mira.
Megjithatë, po t’i shohësh gjërat më nga afër, ato fillojnë të duken më pak optimiste. Raporti çmim-fitim për indeksin bankar KBW është 14.5. Ai nuk ka qenë shpesh më i lartë gjatë 20 viteve të fundit, përveçse gjatë krizës financiare globale të 2007-09 dhe pandemisë së covid-19, dy periudha gjatë të cilave fitimet u shembën. Pasiguria rreth tarifave është ende e lartë, dhe matja e ndikimit të tyre është më e vështirë se kurrë për shkak të mbylljes së qeverisë federale, e cila ka ndalur publikimin e të dhënave ekonomike. Tricolor dhe First Brands, dy firma private me nivel të lartë borxhi, së fundmi falimentuan. Duke bërë këtë, ato ngritën shqetësime për shëndetin e huamarrësve më të dobët korporativë të Amerikës dhe se sa të ekspozuar mund të jenë kreditorët.
Kjo dinamikë gotë-gjysmë-plot, gotë-gjysmë-bosh ishte plotësisht e dukshme ndërsa bankat njoftuan fitimet e tyre për tremujorin e tretë. Rezultatet e publikuara nga JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo dhe Citigroup më 14 tetor ishin shumë më të mira se sa kishin pritur analistët. Të tilla ishin edhe ato të Bank of America dhe Morgan Stanley, të publikuara një ditë më pas. Çmimet e aksioneve të tyre u rritën me 4% dhe 5%, përkatësisht.
Por rritja nuk ishte universale. Çmimi i aksioneve të Goldman ra me rreth 2% më 14 tetor. Fitimi tremujor u rrit me 37% nga viti në vit në 4.1 miliardë dollarë—shumë mbi parashikimin mesatar prej 3.6 miliardë dollarësh, edhe pse të ardhurat nga divizioni i tregtimit të aksioneve nuk arritën pritshmëritë me rreth 200 milionë dollarë. Edhe pse banka ka performuar më mirë se shumica e rivalëve të saj këtë vit, dhe çmimi i aksioneve të saj është ende rreth një e treta më i lartë, shpresat e investitorëve janë kaq të larta saqë vetëm rezultate spektakolare do të mjaftonin.
Si Jamie Dimon, ashtu edhe David Solomon, drejtuesit e JPMorgan dhe Goldman përkatësisht, paralajmëruan për tregje të fryra artificialisht. Z. Solomon vuri në dukje “një sasi të konsiderueshme euforie të investitorëve”. Z. Dimon shkoi më tej, duke thënë se shembja e Tricolor dhe First Brands mund të jetë shenjë e diçkaje më të keqe që pritet të vijë. “Kur sheh një buburrec, ka gjasa të ketë më shumë,” paralajmëroi ai. Humbja prej 170 milionë dollarësh e JPMorgan, e pësuar nga falimentimi i Tricolor, “nuk ishte momenti ynë më i lavdishëm”, sipas z. Dimon. Aksionet e bankës ranë me 2%, dhe ajo rriti provizionin e saj për humbjet nga kreditë me 9%, në 3.4 miliardë dollarë.
Nën lupën e privatëve
Shqetësimet për sektorët më pak transparentë të huadhënies në Amerikë janë rritur gjatë muajit të fundit. Indeksi S&P i kompanive të zhvillimit të biznesit, i cili ndjek performancën e firmave që investojnë në kredi private, ka rënë me 15% këtë vit. Kjo e vendos atë nën nivelin kur tregjet u tronditën në fillim të prillit, si përgjigje ndaj njoftimit të Presidentit Donald Trump për tarifa të rënda. Sipas Moody’s, një agjenci e vlerësimit të kredisë, “epoka e artë” për investitorë të tillë ka mbaruar. Pasiguria më e madhe ekonomike dhe diferencat e ulëta të kredisë do ta bëjnë të vështirë arritjen e kthimeve të forta, edhe pa falimentime të mëtejshme.
Kërcënimet nga pjesët më të rrezikshme të tregjeve të kredisë në Amerikë mund të kenë një efekt zinxhir në sistemin e saj bankar. Vitet e fundit, kreditë bankare për institucionet financiare jo-bankare—përfshirë huadhënësit e specializuar si Tricolor, si dhe firmat e kreditit privat—janë rritur ndjeshëm. Sipas një hulumtimi nga FMN-ja, bankat që përbëjnë më shumë se gjysmën e aseteve të sektorit kanë një ekspozim ndaj huadhënësve jo-bankarë që është më i madh se rezervat e tyre kundër humbjeve të papritura.
Huadhënësit e mëdhenj kanë ende disa gjëra pozitive për të pritur. Nëse lëkundjet në tregjet private shuhen, tarifat nuk e fundosin ekonominë dhe bumi i inteligjencës artificiale nuk shndërrohet në një dështim—tre “nëse” të mëdha, duhet pranuar—atëherë huadhënësit do të jenë në pozitë të mirë për të përfituar maksimalisht nga një valë derregullimi Trumpian. Drejtuesit e bankave janë entuziastë për lehtësimin e kërkesave për kapital që rezulton nga një sërë rregullash që pritet të ndryshohen gjatë viteve të ardhshme. Nëse ndryshime të tilla materializohen, analistët besojnë se ato mund të zhbllokojnë më shumë se 200 miliardë dollarë kapital. Bankierët kryesorë të Amerikës, me fjalë të tjera, së shpejti mund të jenë pranë një çmimi që e kanë ndjekur prej vitesh. Kjo është diçka e mirë. Problemi është se aksionerët presin perfeksion.
The Economist
